El Laberinto de Banco Sabadell: ¿OPA con condiciones o nuevo rumbo estratégico?

Un plan estratégico para un futuro incierto

Justo un día después de que el Consejo de Ministros diera su visto bueno condicionado a la OPA del BBVA, Banco Sabadell ha anunciado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) que está en la fase final de elaboración de su "Plan Estratégico 2025-2027". Este nuevo rumbo, que se presentará coincidiendo con los resultados del segundo trimestre, delineará los objetivos clave para los próximos ejercicios, buscando asegurar la viabilidad y el crecimiento del grupo.

La OPA de BBVA: un "sí" condicionado que lo cambia todo

La autorización del Gobierno a la OPA de BBVA sobre Sabadell llega con una letra pequeña significativa: ambas entidades deberán mantener su personalidad jurídica y patrimonios separados, así como autonomía de gestión durante, al menos, tres años, un periodo prorrogable por otros dos. Esta decisión, fundamentada en criterios de interés general como la protección de los trabajadores, la cohesión territorial y la política social, busca minimizar los posibles impactos negativos de una fusión a gran escala.El ministro Carlos Cuerpo ha sido claro: no se podrán realizar expedientes de regulación de empleo (ERE) relacionados con este proceso, subrayando la independencia que deberán mantener Sabadell y BBVA en áreas clave como la financiación a pymes, recursos humanos y la red de oficinas. Esta autonomía deberá plasmarse en informes de situación anuales y planes estructurales a largo plazo, que las entidades deberán presentar al Gobierno.

Reacciones en el mercado: ¿Un golpe o una nueva lógica?

La noticia de las condiciones gubernamentales ha tenido un impacto dispar en el mercado. BBVA cerró la jornada bursátil con un ascenso del 2,54%, mientras que Banco Sabadell limitó su avance al 0,45%. Los analistas se dividen en sus interpretaciones.

Para XTB, el veto de tres años a la fusión es un "gran golpe" que "disminuye la rentabilidad del proceso y, por tanto, el atractivo de la operación". Ven con escepticismo el éxito de la OPA bajo estas condiciones y no descartan que BBVA "abandone la OPA" o incluso "acuda al Supremo por la dureza de estas condiciones".Sin embargo, para Filippo Alloatti de Federated Hermes, aunque la decisión del Gobierno "añade complejidad operativa, no cambia la lógica que subyace a la operación". Sugiere que, a pesar de la aparente dureza, la condición no es del todo inesperada.Por su parte, Nuria Álvarez de Renta 4 considera que la decisión del Gobierno ha generado más incertidumbre que claridad. Si bien no cree que BBVA retire la oferta, sí piensa que "puede desincentivar una posible mejora de la oferta". La clave, según Álvarez, estará en la interpretación de la "gestión independiente" y el margen que BBVA pueda tener para conseguir sinergias.

El futuro incierto de Banco Sabadell

La pelota está ahora en el tejado de los accionistas de Banco Sabadell. La OPA solo prosperará si, al menos, el 50% de los derechos de voto deciden acudir a la oferta. Mientras tanto, Banco Sabadell ha exigido a BBVA información sobre el impacto de estas condiciones en las sinergias esperadas y en su capacidad de retribuir al accionista. Por su parte, BBVA ha indicado que está "evaluando las condiciones".Con un nuevo plan estratégico a la vuelta de la esquina y una OPA condicionada que altera los planes iniciales, Banco Sabadell se enfrenta a un periodo decisivo.